PTA是什么?PTA是精對苯二甲酸(PureTerephthalicAcid)的英文簡稱，在常溫下是白色粉狀晶體，無毒、易燃，若與空氣混合，在一定限度內遇火即燃燒。PTA期貨即以苯二甲酸作為標的物的引交易品種，是在鄭州商品期貨交易所上市的期貨合約。

鄭州商品交易所PTA期貨合約

PTA期貨價格的影響因素

(一)供給方面

由于我國聚脂產業高速發展，國內PTA的產量遠無法滿足其需要。缺口靠進口彌補。2005年，國內產量589萬噸，消費量為1214萬噸，其中進口量為649萬噸。進口依存度為56%。

PTA為連續生產、連續消費。而生產和消費可根據市場情況進行調節。同時PTA現貨交易中以直銷為主，上下游產銷關系相對穩定，產銷率較高。因此，生產廠家庫存很少。PTA的價值高，資金占用多。下游聚脂廠家一般也只是保存10多天的消費量。庫存量較大的一般為貿易商及現貨投機商。

(二)需求方面

1、聚酯增長決定直接需求

PTA主要用于生產聚酯。生產1噸PET需要0.85-0.86噸的PTA。聚酯產業發展狀況決定PTA的消費需求。1995年全球聚酯總產能約為1900萬噸/年，而當時中國的聚酯產能約190萬噸/年，占全球總產能的10%;2005年，全球產能接近5500萬噸/年，中國的聚酯產能則達到2163萬噸/年，約占全球總產能的40%，中國聚酯產能的年均增長率達全球平均水平的3倍。2005年我國聚酯產能達1960萬噸，按消耗系數0.865和開工率70%計算，可消耗PTA1200萬噸/年，這與PTA的實際表觀消費量也基本一致。

2、紡織增長決定終端需求

聚脂產品中滌綸對PTA的需求量最大，決定著PTA消費情況。2005年化纖產量占我國紡織工業纖維加工總量的2690萬噸的61%，而化纖中滌綸占總量的近80%。滌綸是紡織行業的主要原料。這就是說，紡織行業的景氣程度、發展情況直接影響滌綸市場消費，進而決定對PTA的需求。

中國是世界上最大的紡織品生產國。從國內來看，國民經濟長期穩定增長。中國擁有全世界五分之一的人口，中國人自己的穿衣和家用，占中國生產的紡織品和服裝總量的70%以上。這表明，中國紡織業的發展潛力在內需上，而且內需增長較快。這是包括化纖業在內的紡織行業持續發展的最大動力。同時，紡織品是中國最具有比較競爭優勢的大宗出口產品，中國是世界上最大的紡織品出口國。除了內需因素外，國內紡織行業發展還受國際市場貿易摩擦、匯率變化的影響。

(三)石油價格

PTA的源頭為石油。在2004-2005年全球PTA市場供求基本平衡的情況下，PTA價格卻出現大漲。其中原因在于成本推動。特別是2004年以來，世界石油價格一路上漲。在高油價下，作為中間產品的化工市場與原油價格密切相關，同聲漲落。PTA所處的聚脂與化纖行業也不例外。石油上漲帶來成本向下游的轉移，直接造成PX的成本增加，從而影響PTA的生產成本。數據分析也表明，PTA與上游的石油、PX二者之間存在較高的價格相關性。因此，***者參與PTA期貨，應關注石油價格。

(四)原料價格

PX是生產PTA的最直接和最主要的原料，全球范圍內超過90%的PX是用來生產PTA的，可見PTA和PX之間關系的密切程度。現貨市場中，PTA的***參考公式就是以PX為基礎的：PTA***=0.655×PX價+1200。其中0.655×PX價格為原料成本，1200元為各種生產費用。

由此可以看出，PTA與PX之間存在較高的價格相關性。

(五)棉花市場價格走勢

PTA的下游產品是滌綸，與棉花同為紡織品的原料。二者是一種替代關系。二者價格關系會影響各自在紡織配料中的用量，從而影響對PTA的需求。近兩年來，棉花價格的低位運行狀況，就抑制了化纖產品價格上漲的可能。從表6.6可以發現棉花對化纖的替代作用。2004年純棉布生產增速21.5%，略低于純化纖布的22.8%，混紡交織布為12.23%，到2005年，純棉布生產增速繼續提高到24.01%，而純化纖布則迅速下降到12.22%，僅為純棉布的一半，混紡交織布也下降到9.34%。2006年一季度這一趨勢更為明顯，純棉布生產增速雖也在下降，但仍為20.14%，大大高于純化纖布的8.75%和混紡布的9.43%;二季度，純棉布增速繼續回落，而純化纖布和混紡布增速繼續提高，三者之間的差距進一步縮小，分別為17.13%、14.66%和11.78%。

(六)國內外裝置檢修情況

PTA生產裝置每年需要檢修一次。PTA生產企業會選擇淡季或市場行情不好的月份安排進行裝置檢修，以降低市場風險，從而會對市場供應造成影響。

(七)人民幣的匯率變化

我國是全球最大的紡織品生產國和出口國，人民幣升值降低紡織品的出口競爭力，而紡織品市場形勢反過來也將直接影響到化纖產業及上游PTA行業的發展。另一方面，人民幣升值意味著按美金計價的進口PX價格更加具有吸引力，有可能促使相應的報價上升。事實上，在中國于2005年7月21日實行匯改后，海外貿易商迅速做出了反應，上調了報價。***者應關注人民幣匯率的變化對于行業的各種影響。

(八)關稅政策

關稅政策加入世貿以前，PTA進口有嚴格的進口壁壘。一是配額，二是高關稅。加入WTO后，聚酯產品包括PTA的進口配額全部取消，PTA的進口關稅將逐年降低。由于下游化纖行業面臨嚴重的原料短缺問題，繼續實行高關稅政策有可能會讓國內聚酯企業受制于原料供應的不足，抑制國內聚酯工業良好的發展勢頭，進而影響化纖行業的發展。因此，中國化纖協會建議國家采取切實可行、成效顯著的辦法，調整進口關稅，堅持當前公開暫定稅率的政策并適度擴大范圍，在一定程度上解決行業內原料與纖維關稅倒掛的問題。因此，我國有可能會加大降低關稅的步伐。

關稅降低會帶來PTA進口壓力的增加，影響PTA價格走勢。實際上并非當然，進口PTA的價格一直是根據國內市場價格減去國內企業的進口成本來定位的，關稅的降低也極可能使國外出口商相應提高對中國市場的報價，從而在一定程度上減小降低關稅對國內PTA市場的影響。

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