一、中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資

(一)中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資優(yōu)勢

1、依托產(chǎn)權(quán)市場平臺，股權(quán)質(zhì)押融資平臺方便快捷。產(chǎn)權(quán)交易市場作為適合中小企業(yè)發(fā)展的一級資本市場層次，幫助開展中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資，有著明確股權(quán)、股權(quán)托管、定價、價格發(fā)現(xiàn)、信息披露、融資中介的綜合智能。

2、政策支持。各地方***為幫助中小企業(yè)快速發(fā)展，及時解決資金不足的問題，相繼制定下發(fā)了有關股權(quán)集中登記托管，利用股權(quán)進行質(zhì)押融資的優(yōu)惠政策。例如，吉林省人民***為鼓勵中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新加快發(fā)展，及時解決發(fā)展資金不足的問題，下發(fā)了《關于規(guī)范開展企業(yè)股權(quán)集中登記托管工作的指導意見》、《吉林省股權(quán)質(zhì)押融資指導意見》等文件，為中小企業(yè)進行股權(quán)質(zhì)押融資創(chuàng)造了條件。

(二)中小企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資劣勢及風險

中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小、盈利不穩(wěn)定所帶來了股權(quán)價值波動性風險，中小企業(yè)誠信問題也帶來了欺詐風險。除此之外，機制建設不足和產(chǎn)權(quán)交易市場滯后導致非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓難和股權(quán)變現(xiàn)難的風險。

二、上市公司股票質(zhì)押融資

我國的股票質(zhì)押融資主要有兩種模式：證券公司股票質(zhì)押融資和個人股票質(zhì)押融資。

(一)證券公司股票質(zhì)押

證券公司以自營的股票、證券***基金券和上市公司可轉(zhuǎn)換債券作質(zhì)押，從商業(yè)銀行獲得資金的一種貸款方式。

1、證券公司股票質(zhì)押融資優(yōu)點。

(1)證券公司股票質(zhì)押融資是除國債回購和同業(yè)拆借兩大券商資金來源外的又一渠道，進一步拓寬證券公司融資渠道，在貨幣市場與資本市場間架起一座資金融通的橋梁。

(2)現(xiàn)行模式從控制銀行風險的角度出發(fā)，除規(guī)定了質(zhì)押率的上限、設定警戒線和平倉線以外，還規(guī)定在質(zhì)押期內(nèi)出質(zhì)股票不能自由流動。這大大降低了股東“變相套現(xiàn)”和“掏空公司”的風險，對于***者來說，其***于上市券商的風險可以得到降低。

2、證券公司股票質(zhì)押融資缺點。

(1)《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》的出臺為股票質(zhì)押貸款業(yè)務的開展提供了政策依據(jù)，但這種質(zhì)押貸款模式僅適用于機構(gòu)***者，且被質(zhì)押的股票缺乏流動性，手續(xù)煩瑣，不能滿足市場眾多中小***者的融資要求。

(2)銀行若開展此項業(yè)務須在證券交易所開設股票質(zhì)押貸款業(yè)務特別席位，并應有專門機構(gòu)動態(tài)監(jiān)控、代為管理出質(zhì)股票，對建立健全完善的內(nèi)控機制和擁有專業(yè)人才要求較高。

(3)盡管與其他擔保品相比，上市公司流通股票是一種風險較小的質(zhì)物，但銀行需花費大量精力進行風險控制。

(4)證券公司出質(zhì)的股票在質(zhì)押期內(nèi)不能自由流動，這種限制雖然保護了***者的利益，但忽視了券商希望質(zhì)押股票能夠自由流動的內(nèi)在要求。

(二)個人股票質(zhì)押貸款

1、個人股票質(zhì)押優(yōu)點。

(1)個人股票質(zhì)押貸款模式能夠滿足市場眾多***者的融資要求，它充分發(fā)揮了銀行和券商的比較優(yōu)勢。

(2)銀行無須新增硬件設施，也不必到證券公司**出質(zhì)登記和注銷手續(xù)、到證券交易所開設股票質(zhì)押貸款業(yè)務特別席位，現(xiàn)有條件即可滿足業(yè)務需要。

(3)證券公司在這種模式中與銀行的關系是委托代理型，充分發(fā)揮了證券公司的比較優(yōu)勢。證券公司作為借貸雙方的中介人，有專業(yè)化的經(jīng)營管理人才，有齊全的交易監(jiān)控設施，比銀行更能夠?qū)κ袌龅淖邉葸M行敏銳的把握和對質(zhì)押股票進行實時監(jiān)控。

(4)出質(zhì)人用于質(zhì)押的股票在平倉線上可自由流動，當股票價格上漲到出質(zhì)人的心理價位時，能及時出售質(zhì)押股票，保證了出質(zhì)人的獲利機會。

2、個人股票質(zhì)押缺點。

該模式比較突出的風險是由于出質(zhì)人質(zhì)押的股票雖然可以流通，但是是由證券公司代表銀行監(jiān)督股價波動，在這種情況下，如果券商不認真履行三方協(xié)議，同出質(zhì)人串通，很容易出現(xiàn)暗箱操作，損害貸方銀行的利益。特別是證券公司在對出質(zhì)股票資格審查和風險審查中如不認真履行職責，在目前中國股市波動大、股票市值虛增的情況下，銀行信貸資金的安全無法得到有力保障。

三、上市公司大股東以其所持有的上市公司法人股質(zhì)押融資

大股東由于融資的需要而將所持上市公司股權(quán)質(zhì)押給債權(quán)人，以此作為獲取資金的一種手段，或者，大股東要為其他單位提供借款擔保而將上市公司股權(quán)拿出去做質(zhì)押保證。

(一)大股東股權(quán)質(zhì)押融資優(yōu)點

上市公司股權(quán)已經(jīng)成為了大股東資金融通的一種重要手段，大股東偏好用上市公司股權(quán)質(zhì)押的原因在于：對于大股東來說，其擁有的上市公司股權(quán)是可用來抵債或質(zhì)押的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。商業(yè)銀行一般也希望接受透明度高、可兌現(xiàn)性強的上市公司股權(quán)為質(zhì)押標的物。

(二)大股東股權(quán)質(zhì)押融資缺點

1、許多上市公司的大股東在上市公司剝離上市時，已將優(yōu)良資產(chǎn)全部注入上市公司了，其盈利能力已經(jīng)較弱，資產(chǎn)負債率也很高。在這種情況下，再質(zhì)押借款，必然導致負債率的進一步上升和財務狀況的進一步惡化，一旦借款運用不當導致其償債能力喪失，必然通過股權(quán)的紐帶牽連到上市公司。

2、大股東法人股質(zhì)押給市場的信號往往是大股東抑或上市公司的資金鏈出了問題，會影響***者預期，導致股價下挫。

3、大股東的過度杠桿化可能引發(fā)市場對大股東不良財務行為的猜測，大股東憑其控股地位而對上市公司進行利益操縱，這種操縱不會是過去(至少是5年以前)那種***裸式的“大股東占用上市公司資金”(如果能那樣的話，大股東就不會借股權(quán)質(zhì)押之名而兜這一大圈子)，而可能是通過關聯(lián)交易、產(chǎn)品轉(zhuǎn)移定價等手段，尤其是借戰(zhàn)略調(diào)整之名而行經(jīng)營控制之實，對上市公司進行利益輸送。

4、大量高比例股權(quán)被大股東質(zhì)押出去后，有相當可能性存在著這些股權(quán)被凍結(jié)、拍賣，進而導致上市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)移的危險。控股權(quán)的轉(zhuǎn)移會引起上市公司主營業(yè)務、管理團隊和企業(yè)文化的變動，從而引起上市公司的動蕩。

5、大股東的股權(quán)質(zhì)押行為降低了公司價值。根據(jù)相關研究結(jié)論顯示，大股東的股權(quán)質(zhì)押比例越高，其公司價值越低。股權(quán)質(zhì)押具有經(jīng)濟后果性。

6、許多被質(zhì)押股權(quán)是被銀行等金融機構(gòu)持有，我國金融業(yè)的分立體制不允許商業(yè)銀行以向企業(yè)***的方式實現(xiàn)質(zhì)權(quán)，銀行必須拍賣所取得的上市公司股權(quán)，這就會使相關上市公司的大股東再次變更，使原本基于對公司資信(質(zhì)押股權(quán)被拍賣前)的了解和對公司前景的看好才向公司***的中小***者蒙受損失。

7、由于股權(quán)質(zhì)押會增加大股東與其他股東質(zhì)押的代理沖突，導致控制權(quán)和現(xiàn)金權(quán)變相分離，因此有著股權(quán)質(zhì)押行為的大股東更容易發(fā)生對上市公司的資金侵占，說明股權(quán)質(zhì)押具有很強的經(jīng)濟后果性。

閱讀了上文，我們知道股權(quán)質(zhì)押融資的分類分別分為三類，主要是上市公司的股權(quán)融資，中小企業(yè)股權(quán)融資以及大股東股權(quán)融資，另外還一一為大家分析了關于每種股票融券融資的優(yōu)缺點。首先股權(quán)融資無疑是一個特別好的融資方式，也是除了國債和同業(yè)拆借之外，有另一種獲得資金的渠道，很多上市很多公司都會以這種方式來獲得資金，通過股權(quán)融資的方式獲得資金能能使得***者的風險降低，如果還想了解更多相關知識您可以咨詢鎮(zhèn)江律師。