5月7日，安永發布《2021年第一季度中國海外投資概覽》。報告顯示，2021年一季度，TMT為中企并購最熱門的行業，按交易金額計，TMT占比達34%，主要投資于較低敏感度的硬件制造、軟件開發

5月7日，安永發布《2021年第一季度中國海外投資概覽》。報告顯示，2021年一季度，TMT為中企并購最熱門的行業，按交易金額計，TMT占比達34%，主要投資于較低敏感度的硬件制造、軟件開發及IT服務等領域。按交易數量計，TMT發生交易數量30宗，較去年同期增長20%。

圖1：2021年第一季度中企宣布的海外并購行業概況

數據來源：ThomsonOne、Mergermarket，安永分析

2020年全年，內地TMT企業IPO數量總計164起，較2019年全年增加近58%，總融資額約3,468億元人民幣，較2019年增加近一倍（數據來源：中國商務部）。2021年，受科創板及創業板注冊制實施的推動，以及美國和香港資本市場活躍的驅動，中國內地TMT公司的上市勢頭持續加強。

一、TMT行業科技創新發展體系

TMT是科技（Technology）、媒體（Media）和電信（Telecom）三個單詞的首字母縮寫，含義是未來互聯網(科技)、媒體和通信，包括信息技術在一起互相融合的趨勢所產生的大背景下的一個產業名稱。Technology 指的主要是以互聯網科技（IT）為主體的計算機技術, Media指的也更多是以互聯網、固定互聯網、移動互聯網為載體的新媒體，Telecom指的是為互聯網提供基礎設施的服務，所以它所代表的含義就是未來電信、媒體/科技（互聯網）、信息技術的融合趨勢所產生的一些行業。因此，一般把TMT行業視為未來科技的主要發展方向。2020年10月29日，中國共產黨第十九屆中央委員會第五次全體會議明確了科技獨立是當前我國發展的關鍵方向，創新則是未來我國現代化建設全局的核心。可見科技創新必將成為“十四五”期間國家發展的巨大推動力。

圖2：從十四五規劃建議看我國科技創新體系

數據來源：安永分析

二、TMT行業私募及創投投資情況

隨著新冠疫情自2020年第二季度起在逐漸得到控制，以及政府刺激經濟的政策不斷落地，再經過內地資本市場活躍度持續提升的加持，2020年下半年私募股權在科技、媒體及通信（TMT）行業的投資實現大幅度反彈，投資金額創造自2018年下半年以來新高。2020年下半年TMT行業的投資數量共計2,063起，較上半年環比上升74%。根據已披露投資金額的投資項目，TMT行業投資金額為346.85億美元，環比上升148%。大額交易的明星項目大量出現，單筆過億投資的數量共55起，環比上升120%。

圖3：2018-2020年TMT行業投資金額與總投資金額比較

數據來源：MoneyTree中國TMT報告

從投資階段分布來看，初創期以及成熟期項目投資數量與金額出現同比上漲，但出于規避風險的考慮以及對資本回報率的要求，資本火力仍集中投資于擴張期企業。2020年擴張期投資數量于第三季度到達歷史高峰562起，環比上升112%；投資金額三季度環比上升179%，四季度持續增加，環比增加51%；擴張期平均單筆投資金額為2,029萬美元，其中科技行業投資金額為子行業第一，占擴張期投資金額56%。

圖4：2018-2020年TMT行業投資投資階段比較

數據來源：MoneyTree中國TMT報告

隨著經濟的回復，受益于工信部發布的促進集成電路產業和軟件產業高質量發展的政策，半導體、IT服務、電子及光電設備等產業將會持續受到資本關注，同時，由于疫情對線下活動的阻礙，遠程辦公、線上教育、遠程醫療、網絡直播和線上消費等領域也相繼孕育出新的投資機會。

三、TMT行業市場表現及政策紅利

進入2020年以后，諸多和產業數字化、企業效能提升相關的領域正在迎來新機遇，投資人也加大了在IT及信息化、企業服務等領域的關注。從已完成的投融資交易來看，除去與教育、醫療等領域的交集后，人工智能、大數據、云計算、物聯網以及電子商務為吸金最高的投資賽道。普華永道在最新發布的《交易價值創造之道：科技、媒體和通信》報告發現，TMT 行業成功交易的回報高于其他各行業，18%的TMT交易產生了重大增值，39%產生了中度增值。在“成功交易”完成的12個月后，TMT 交易產生86%的平均回報率，相比之下，其他行業的平均回報率為68%。

圖5：與行業基準相比，“成功交易”完成的12個月后的平均回報率

數據來源：Creating value beyond the deal report: technology, media and telecommunications.

在A股市場、海外市場以及一級市場，TMT行業已涌現出諸多強消費邏輯的傳媒板塊的投資機會，也有諸多消費升級的趨勢在暗潮涌動，未來的投資機會，將更多是消費邏輯與TMT邏輯的結合。伴隨數字技術的快速發展，媒體形態正發生革命性的變革，其對人類社會的影響更為廣泛深入。互聯網作為一種新型媒介，就像一個社會的操作系統，正在重塑人類的生產方式和生活方式，從中國情況看，作為經濟發展重要支柱的房地產產業，黃金時代正在過去。目前中國房地產企業的前30強加起來不到數字創意公司（新媒體公司）前30強的40%，由此看出，數字新媒體發展是十分迅猛（數據來源：新浪新聞）。

新一輪政策紅利正推動TMT投資熱情

國內資本市場迎來了注冊制改革，第一次從政策面上增加了重要的退出渠道。門檻降低、包容性更強、確定性更強，對企業盈利的標準大大放寬，投資人可以在比較早的時間退出，改革成效顯著，以科創板為例，科創板一周年，就已經有人投出了15家科創板上市企業，事先布局的人已經享受到了紅利。在科創板開板迎來百家企業上市的同時，中國TMT企業在港交所、納斯達克等資本市場也有不凡表現，二級市場的活躍增強了一級市場投資的信心，基金募資如火如荼。相對于消費、醫療、制造、地產等板塊，TMT的創新屬性更為明顯，科技不僅和TMT板塊中的媒體、電信融合形成新的商業形態，也與消費、醫療、制造、地產等傳統行業結合帶來各個產業的變革。

未來的投資機會，將更多是消費邏輯與TMT邏輯的結合。伴隨數字技術的快速發展，媒體形態正發生革命性的變革，其對人類社會的影響更為廣泛深入。互聯網作為一種新型媒介，就像一個社會的操作系統，正在重塑人類的生產方式和生活方式。

一邊是技術進步的紅利，一邊是科創板、注冊制下的政策紅利，中國的TMT將是一個巨大發展潛力的市場。新經濟時代的科技企業已發展到了不可忽視的配置部分，或將催生新一波的創富浪潮。

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