什么是醫藥集采？醫藥集采是政府為了加強對醫療機構藥品集中招標采購的監督管理，遏制藥品購銷中的不正之風，保證醫療機構藥品集中招標采購工作規范有序進行，制定的由政府統一采購

什么是醫藥集采？

醫藥集采是政府為了加強對醫療機構藥品集中招標采購的監督管理，遏制藥品購銷中的不正之風，保證醫療機構藥品集中招標采購工作規范有序進行，制定的由政府統一采購的相關規定。

以前藥品采購是由每個醫院自由做主，這樣就導致整個醫藥體系存在很多問題，藥企銷售費用高企，醫院成本、藥品價格居高不下，隨后為了緩解這一亂象，各省份開始建立省份采購平臺進行管理。

但省級集采只能解決采購管理合規的問題，對于成本下降作用有限，主要原因就在于單個省份采購數量有限。

而現在由國家組織的多省份帶量集采，明確采購數量，讓企業針對采購目標來報價，通過以量換價的方式很好地解決了這類問題，從意義來看這是一件利國利民的大事。

為什么要醫藥集采？

1，減緩醫保壓力，中國人口老齡化加劇，人均醫療成本越來越高，醫保逐漸不堪重負；

2，解決重大民生問題，緩解居民看病壓力，同時促進醫療市場的良性發展；

國家醫保局成立至今，累計已開展5批藥品集中帶量采購，每年實行2次，覆蓋218個品種，涉及市場容量達2200億元。

目前第5批國家藥品集采，擬中選產品251個，藥品品種達到61種，為歷次國家藥品集采品種數量最多的一次，擬中選藥品平均降價56%。

第5批集采品種覆蓋高血壓、冠心病、糖尿病、抗過敏、抗感染、消化道疾病等常見病、慢性病用藥，以及肺癌、乳腺癌、結直腸癌等重大疾病用藥，相關患者治療費用將明顯降低。

從采購藥品劑型看，前4次集采主要口服劑型，第5次注射劑成為集采主力，數量占本次集采品種總數的一半、涉及金額約占70%。

可以預見的是，未來集采將逐步走向常態化，并且規模和覆蓋范圍也將逐步擴大。

第五批集采對恒瑞醫藥的影響

根據恒瑞公告，第5批集采恒瑞擬中標共計6款產品，分別為：司產奧沙利鉑注射液、苯磺順阿曲庫銨注射液、度他雄胺軟膠囊、多西賽沙利鉑注射液、鹽酸羅哌卡因注射液、鹽酸帕洛諾司瓊注射液。

未中標產品兩款，分別為：碘克沙醇注射液及格隆溴銨注射液。

擬中標產品2020年度合計銷售額為255726萬元，占公司2020年度營業收入比例為9.22%，2021年第一季度合計銷售額為54562萬元，占公司2021年第一季度營業收入比例為7.87%。

未中標產品2020年度合計銷售額為187336萬元，占公司2020年度營業收入比例為6.75%，2021年第一季度合計銷售額為49127萬元，占公司2021年第一季度營業收入比例為7.09%。

從中標與未中標兩個角度看，對公司短期業績都屬于利空。

假設中標產品價格按本次集采平均降幅56%估算，銷量不變將直接減少2021年Q2+Q3共計56%銷售額，也就是減少7.16億。

而未中標產品由于銷量的下滑，預計將減少70%銷售額，也就是減少6.56億。

合計將影響2021年共計13.72億營收，按恒瑞23%凈利率估算，將影響3.15億利潤，占2020年凈利潤5%左右。

當然由于是帶量采購，中標產品影響會小一些，但是不管是否中標對醫藥企業營收和利潤都會造成一定的影響，但是從企業或者行業的發展角度看，不能只考慮短期利益的損失。

醫藥集采對于醫藥行業的影響

▼從短期角度看：

集采是藥企的業績殺手，不管中標與否，對于短期營收和利潤都將產生一定的影響，并且隨著醫藥集采范圍的擴大，基本上所有藥企都無法“幸免”；

▼從長期角度看：

1，參與集采中標的藥企在市場即獲得了“合法壟斷”的地位，以價格換市場，降低了銷售費用，擴大了市場份額，也建立了市場壁壘，隨著集采產品后續逐步放量，對營收和利潤的影響將逐漸減弱，同時也將有助于企業成長為細分板塊的龍頭企業。

例如2019年11月，信達生物“達伯舒”進入醫保，降價近64%，是唯一進醫保目錄的PD-1。盡管價格降低了不少，但達伯舒在2020年上半年的銷售額大增177.7%，實現銷售收入9.2億元，毛利率仍然維持在80%左右，降幅很小。

2，集采將倒逼醫藥企業轉型升級，加大創新力度，對于企業和行業長期發展來看都是有益的。

醫藥集采殺傷力影響最大的是成熟的仿創藥和醫療器械，由于其更為成熟，市場競爭更為充分，價格下殺也更厲害，而對于創新藥及創新醫藥器械來說，由于其稀缺性影響相對較小。

目前國內的仿制藥占比約為95%，整體醫藥企業研發投入落后與國際水平，在醫藥領域缺乏話語權和定價權，先進領域長期被國外企業壟斷，要想真正實現集采的目標，核心還是要依靠自主創新和進口替代，這也是近期藥明康德這類CXO（醫藥研發以及生產外包）股票走勢強勁的重要原因之一。

最后同樣還是參考日本醫藥行業發展經驗，日本老齡化程度位居世界第一，日本政府同樣為了解決民生問題和緩解醫保壓力，對醫藥企業的打壓較目前國內更為嚴重，但從歷史發展情況看，日本醫藥行業與企業都是長期向上的。

以日本創新藥龍頭武田制藥為例，武田制藥成立于1781年，經歷仿制藥到創新藥、日本醫保改革、“失落20年”，單其營收長期持續增長。

在基數不低的情況下，2020年營收相對1991年仍然增長了6倍左右，毛利率也從40%左右提升至70%左右。

同樣在1992-2002年日本“失落20年”期間，日經指數下跌25.6%，而同期醫藥指數卻逆勢上漲92%。

1992-2012年的20年中，有14年的時間里，醫藥指數都跑贏了日經指數。

最后回歸到國內醫藥行業的發展上看，雖然短期影響較大，但是從長期來看，醫藥集采能夠改善行業環境，更有利于龍頭企業的發展，對于注重走創新藥研發的企業更為友好。

再從恒瑞醫藥的角度看，雖然目前恒瑞營收依然以仿制藥為主，但其研發投入不斷加大，研發管線布局完善，基本每年都有創新藥申請臨床，每1-2年都有創新藥上市，目前有超過30個1類新藥在研發，累計已有11個品種進入III期臨床。

所以即使短期集采對恒瑞業績產生了較大影響，并且影響仍將持續一段時間，但是隨著恒瑞集采產品逐步放量，產品結構的逐步改善，集采將逐步向有利的方向發展。