上周美股繼續(xù)跌：標(biāo)普-2.9%，納指-3.5%，道指-2%。先來(lái)回顧梳理幾個(gè)核心點(diǎn)：（1）俄烏局勢(shì)日漸明朗周五俄總統(tǒng)普京表示與烏克蘭談判出現(xiàn)了一些積極的轉(zhuǎn)變；周日烏克蘭談判代表稱，兩國(guó)正趨于

上周美股繼續(xù)跌：標(biāo)普-2.9%，納指-3.5%，道指-2%。先來(lái)回顧梳理幾個(gè)核心點(diǎn)：

（1）俄烏局勢(shì)日漸明朗

周五俄總統(tǒng)普京表示與烏克蘭談判出現(xiàn)了一些積極的轉(zhuǎn)變；周日烏克蘭談判代表稱，兩國(guó)正趨于達(dá)成簽署全面和綜合協(xié)議；德國(guó)反對(duì)制裁俄油…

種種跡象表明，烏克蘭快要妥協(xié)了，歐洲表示美國(guó)對(duì)俄能源的制裁，實(shí)在跟不起。對(duì)此油價(jià)又比較明顯反應(yīng)：上周WTI和布倫特原油價(jià)格整體回落約5%，布油收?qǐng)?bào)112美元；金價(jià)也回落到2000美元/盎司關(guān)口以下；美國(guó)十年國(guó)債收益率收?qǐng)?bào)1.997%，周漲幅近16%。

與此同時(shí)，西方對(duì)俄的制裁仍在加碼，周五美國(guó)總統(tǒng)拜登表示，美國(guó)旨在結(jié)束與俄羅斯的正常貿(mào)易關(guān)系，G7將拒絕給予俄羅斯最惠國(guó)待遇等。這場(chǎng)仗，大概率倒向了俄羅斯，但其后續(xù)面臨的制裁，代價(jià)非常大。

另外補(bǔ)充一件事：伊朗核協(xié)議談判受阻。周五歐盟委員會(huì)副主席兼“外長(zhǎng)”博雷利表示，由于外部因素，認(rèn)為有需要暫停伊核談判…受這系列消息影響，周五WTI和布倫特原油均收漲近3%。有分析師估計(jì)此次伊朗新增原油供應(yīng)，對(duì)油價(jià)影響約在5%左右，周五的漲幅基本是合理反映。

（2）美國(guó)CPI續(xù)創(chuàng)40年新高

上周四美國(guó)公布2月CPI數(shù)據(jù)，同比增長(zhǎng)7.9%，續(xù)創(chuàng)40年新高。

這個(gè)數(shù)據(jù)看起來(lái)挺嚇人。但仔細(xì)看盤面走勢(shì)會(huì)發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)雖高，但符合市場(chǎng)預(yù)期，所以在發(fā)布的時(shí)候大盤期貨有一波明顯的拉升。另外拆分來(lái)看(下圖)，核心通脹同比+6.4%，而工資的增速5.3%。這個(gè)數(shù)據(jù)有明顯積極的意義——對(duì)70年代工資物價(jià)雙螺旋造成滯脹的擔(dān)憂，緩解了些。

（3）歐洲央行轉(zhuǎn)鷹

周四歐央行表示計(jì)劃提前退出刺激措施，擬于今年第三季度結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買。這個(gè)舉動(dòng)超出市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)意料之外，情理之中。歐央行行長(zhǎng)拉加德隨后講話：下調(diào)22年GDP增速為3.7%，此前預(yù)期為4.2%，同時(shí)將22年通脹預(yù)期由3.2%上調(diào)至5.1%，將23年通脹預(yù)期由1.8%上調(diào)至2.1%...

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下調(diào)幅度和通脹上調(diào)幅度都非常大，這無(wú)疑加劇了市場(chǎng)恐慌。不過(guò)拉加德預(yù)計(jì)通脹將在24年穩(wěn)定在2%左右，符合長(zhǎng)期目標(biāo)水平，對(duì)市場(chǎng)信心有所提振(最終還是要靠數(shù)據(jù)驗(yàn)證)。

（4）總結(jié)

目前市場(chǎng)的絕對(duì)影響因素仍是“滯脹”。主要從上圖國(guó)債收益率曲線來(lái)反映：目前十年國(guó)債收益率和兩年息差僅20個(gè)基點(diǎn)出頭，收益率曲線扁平化。此前我們多次提到過(guò)，當(dāng)收益率曲線扁平甚至倒掛后不久，經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，這個(gè)規(guī)律目前來(lái)看，只有94年一次例外。

不過(guò)隨著俄烏局勢(shì)有落地的趨勢(shì)，油價(jià)和大宗價(jià)格回落，這將緩解市場(chǎng)對(duì)于通脹的擔(dān)憂。工資增速低于核心通脹，也是一個(gè)比較好的信號(hào)。市場(chǎng)走回軟著陸（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支撐加息）的邏輯，概率在提升。

（5）關(guān)于中概

周四美國(guó)證監(jiān)會(huì)SEC在網(wǎng)上披露了5家因?yàn)椤锻鈬?guó)公司問(wèn)責(zé)法案》，而進(jìn)入被識(shí)別清單的公司，分別是百勝中國(guó)、百濟(jì)神州、再鼎醫(yī)藥、和黃醫(yī)藥和盛美半導(dǎo)體，中概股受此影響大面積跳水。周五又來(lái)出行服務(wù)和電子煙兩大利空，中概、包括今天的恒科繼續(xù)重挫…

殘酷的事實(shí)是——短期轉(zhuǎn)勢(shì)的可能性，很低。

（6）本周重點(diǎn)財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)與事件

周二美國(guó)公布2月PPI數(shù)據(jù)。

周三美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)，將公布利率決議，鮑威爾將召開貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)。

周五美股四巫日。

這周的事情基本都是重磅，需警惕波動(dòng)性加劇。